在最新发布的英伟达第四财季业绩报告中，英伟达的吸金能力令人震惊：第四季度营收达到创纪录的 681.27 亿美元，较去年同增长 73%；净利润429.60 亿美元，同比增长 94%。2026 财年全年，英伟达营收达到创纪录的 2159.38 亿美元，同比增长65%，净利润1200.67 亿美元，同比增长65%，从而印证了一句成语：百尺竿头更进一步。
让人嫉妒，让人眼红之余，不仅发有这样的疑问：英伟达辉煌还会持续多久？
英伟达的辉煌主要来自AI，应该取决于AI是不是一个延续10、20年的超大周期，另外，也取决于英伟达的竞争对手的表现。
从竞争优势上看，英伟达有3个技术的护城河：GPU芯片、NVLink、CUDA。
其中，CUDA是一套并行计算平台和编程模型，是包含编译工具在内的、用于 GPU芯片 并行计算完整平台与编程模型。简单说，CUDA集成了编程模型、运行时库、驱动接口、编译器及工具链，让开发者能方便地在英伟达GPU 上实现通用并行计算。CUDA中的编程模型、运行时库、驱动接口、编译器及工具链等，完全依赖英伟达GPU芯片硬件架构，针对英伟达GPU 指令集、缓存结构、计算单元做了极致硬件优化，其驱动接口、编译器（nvcc）也都是闭源的设计。
但是CUDA也并不缺乏竞争对手，业内透过“生态兼容”的方式与之竞争，如AMD ROCm、华为升腾CANN、Intel oneAPI、OpenCL/SYCL、Triton、谷歌 TPU、AWS Trainium、寒武纪 NeuWare等平台都在蚕食CUDA的市场。这个护城河并非高枕无忧！
芯片方面，尽管受半导体制程工艺的制约，在单芯片算力上存在差距，但也可以借助Clos架构，通过横向扩展，三个臭皮匠顶个诸葛亮，来弥补单一算力的不足。
最后是NVLink，也面临来自UAlink、SUE（Scale-Up Ethernet）、CXL、灵衢（UB）、HSL、ETH-X、ALS、OISA为国内外开放系统的竞争，不要认为他们都是追赶着，以UB为例，超级点集群规模是已经实现384卡、8192卡商用，不仅是GPU-GPU-CPU的高速互联，同时实现了NPU、SSD控制器、Switch、DPU、以及其他一些特别芯片的对等高速互联，还有光网络连接，这些都是NVLink没做或者正在做的事情。
一句话，英伟达的护城河并非高枕无忧。
如果没有这些竞争对手，英伟达的辉煌会继续持续，但是有了这些竞争对手，AI这个超大周期，就会被技术的迭代、量的缓慢增长逐步拉长，抚平市场对于价格波动的疑虑和担心。因此，时间是英伟达的朋友也是敌人。
有意思的是，今天是黑五，美股大跌。其中，英伟达大跌超过5%，创去年4月16日以来最大单日跌幅。分析原因，有专业分析认为：虽然英伟达的财报超出预期，但约一半销售额来自超大规模客户，引发了市场对需求集中和循环交易的担忧。
